在2020年年初，Netflix的管理层告诉投资者，他们预计该公司今年将消耗约25亿美元现金。上个月，这家流媒体视频巨头公布了第四季度业绩，其今年的最终自由现金流为19亿美元。此外，其管理层表示，该公司预计在2021年自由现金流方面实现盈亏平衡。

　　由于一些很关键的因素导致了Netflix去年的自由现金流超出预期44亿美元，但其管理层有信心将2021年的预期增加约10亿美元。

　　由于去年的特殊情况，人们居家时间前所未有的长，在第二季度，Netflix涌入大量用户。管理层认为，疫情将本应在随后几个季度出现的用户增长提前了很大一部分，促使了那些一直在考虑注册该服务的用户也加快了步伐。因此，在度过了去年不寻常的第二季度之后，该公司预计在2021年下半年之前，其用户净新增人数的表现都将平平。

　　同时，Netflix的收入比2019年增长了24%，达到48亿美元。与2018年和2019年相比，它在2020年增加了约800万用户，提前实现了用户增长，并在4月大幅飙升。这些新增用户作为新加入群体，在2020年为该公司带来了更多的收入。而现在这一优势将延续到2021年，因为Netflix今年的用户数量明显超过了预期。

　　Netflix今年的用户增长数量可能不会像2020年那么多。管理层预计，第一季度用户增长将落后于过去三年的水平。但是，2020年第四季度的净增加量与2018年和2019年大致持平。

　　Netflix也可以选择通过提高价格来抵消订户增长放缓带来的财务影响。去年，Netflix就提高了在美国、加拿大和英国的月价格，并可能很快在其他国家市场上也进行调整。

　　Netflix在2020年的表现最令人印象深刻的另一方面就是，尽管削减了超过4亿美元的营销支出，该公司还是吸引了很多的新用户。Netflix的确向其分销合作伙伴支付了更多费用，后者会从新订阅用户中收取佣金，但实际上它在广告上的支出减少了4.32亿美元。

　　同样值得注意的是，去年不少公司纷纷推出流媒体服务，其背后的媒体公司更是花费了大量的营销资金来推广，Netflix是在流媒体竞争前所未有之激烈的背景下做到的这一切。

　　Netflix能否在2021年保持或提高其营销效率仍有待观察。但Netflix一直在试图在全球建立自己的品牌，而这可能会受益于之前的投资势头和流媒体的长期趋势。

　　由于2019疫情的影响，导致Netflix停工数月，该公司2020年在影视内容上的投入大大低于计划。新内容的现金支出总额仅为125亿美元，而2019年为146亿美元。

　　这些支出的减少在2020年该公司的自由现金流表现中很明显，但它的支出正在迅速回升。比如Netflix计划在2021年推出数百部新游戏和目前有超过500个后期制作。其内容预算可能会超过2019年，这将给2021年的自由现金流带来超过20亿美元的额外压力。

　　但对投资者来说，这是一个好消息。内容支出是对Netflix自由现金流影响最大的因素之一，但管理层对其在这方面的支出有很大的控制权。随着营销效率的提高，2021年Netflix的订户数量也超过了最初的预期，Netflix今年很容易实现其在自由现金流方面实现收支平衡的目标。事实上，尽管该公司对用户增长的保守预测将低于2018年和2019年的增长，但第四季度的强劲增长意味着，该公司自由现金流可能会在新的一年呈现乐观趋势。