8月29日，中兴通讯交出半年报。报告显示，上半年实现营收715.5亿元，同比增长14.5%；归母净利润50.6亿元，扣非归母净利润41.0亿元，二季度营收与归母净利润环比均实现增长。

　　值得注意的是，以算力、终端为代表的“第二曲线”营收同比增长近100%，占比超35%，而政企与消费者业务合计占比突破50%，标志着中兴已经从传统通信设备商向“网络连接+智能算力”综合服务商的转型已进入兑现期，营收规模也逼近同期诺基亚的750.8亿元，双方差距缩小至5%，抵御行业周期波动能力增强。

　　从业务板块的具体表现来看，政企业务成为中兴上半年营收增长的“核心引擎”，实现营收192.5亿元，同比激增109.9%。

　　消费者业务上半年营收172.4亿元，同比增长7.6%，虽增速不及政企，但在终端生态构建与海外市场突破上成效显著：个人终端领域全球首发努比亚Z70S Ultra摄影师版、Flip2小折叠屏、首款消费级平板Pro等多形态AI终端，电竞品牌“红魔”深耕国内并发力海外线上渠道；家庭场景聚焦AI家庭网络、算力、智能屏、机器人“四大件”。此外，二合一云PAD销量破百万，成为新增长点。运营商网络业务上半年营收350.6亿元，虽仍有下降，但降幅已明显收窄。

　　值得一提的是，中兴上半年在海外市场也在紧密布局：其紧跟海外大国数据中心、算力基础设施建设浪潮，深化中资企业出海与本地客户合作。同时通过自研芯片、智算服务器、超大规模集群等全栈国产化智算产品，以及资源管理平台、训推平台等软件方案，提供端到端解决方案。

　　不过，报告期内中兴整体毛利率出现阶段性承压，核心原因在于收入结构变化——算力产品（如服务器）市场竞争充分，且其正常毛利率低于传统通信网络产品，而该类产品上半年收入增速超200%，拉低了整体盈利水平。

　　对此，中兴明确了三大改善举措：一是通过提升算力产品收入规模，摊薄研发费用与采购成本，形成规模效应；二是加大自研芯片、软件算法投入，同时通过架构优化与工程优化，降低整体生产成本；三是从“单一产品销售”向“解决方案+应用服务”升级，推广训推一体机等高附加值产品，提升盈利空间，为长期盈利能力修复奠定基础。

　　在财务层面，除了营收规模的增长与收入结构的优化，研发投入的稳定也为中兴的发展提供了坚实支撑，上半年研发费用达126.6亿元，占营收比例约18%，为AI技术研发与产品创新提供充足资金。

　　根据统计，截至2025年6月，中兴累计专利申请约9.4万件，授权超5万件；其中AI专利申请近5500件（近50%已授权），芯片专利申请约5700件（授权超3700件），在智算芯片、AI算法、网络架构等关键领域形成技术壁垒。

　　业内人士认为，中兴本季财报显露出其转型的实质成效：收入结构已从单一电信设备向算力与终端多元化迁移，抗周期能力显著增强；高研发占比与正向现金流为技术迭代提供了可持续弹药。然而，毛利率仍受算力产品规模扩张拖累，盈利质量与全球合规体系需同步提升，但也意味着中兴已获得AI算力时代的门票，接下来需要“拿住”和“坐稳”市场。

　　纵观中兴通讯的战略布局，目前其执行“连接+算力”战略且围绕“巩固基本盘+拓展新增长极”展开。在运营商基本盘方面，面对国内5G投资下降挑战，中兴通过核心产品市场份额提升、拓展智算项目、布局5G-A与万兆接入等未来技术，推动运营商网络营收降幅收窄，同时发布AIR RAN+AIR Core融合网络架构。

　　在算力业务这一增长核心领域，中兴在服务器及存储营收同比增长超200%，其中AI服务器占比达55%，推出的800GE高密度交换机获GlobalData“Very Strong”评级，智算超节点系统更斩获2025中国算力大会“年度重大突破成果奖”。

　　而在端侧产品升级上，通过全品类AI终端布局与“中兴+努比亚”双品牌策略，拓展海外公开渠道，电竞终端品牌红魔深耕国内市场的同时，发力海外线上电商，手机国际市场营收增长超30%，二合一云PAD销量突破100万台且运营商市占率达70%，终端生态竞争力持续强化。

　　业内人士认为，从行业红利来看，全球AI基础设施投资预计2027年达7800亿-9900亿美元，国内智算需求仍将高速增长，中兴“连接+算力”战略与行业趋势高度契合；随着算力产品规模扩大、自研比例提升与业务结构升级，毛利率有望逐步修复，盈利能力回归正轨。